东吴证券股份有限公司王子敬、王士杰近日对雷克萨斯软件进行了研究，并发布了题为《对日软件开发继续加强，对内业务迎来机遇》的研究报告。报告给予雷克萨斯软件买入评级，目前股价为12.79元。
雷克萨斯软件（688588）的投资要点如下：主要从事日本软件开发，收入增长稳定。雷克萨斯软件成立于2003年，专注于金融行业。最初主要为日本提供软件开发服务。现已成为行业领先者，并与野村研究、大东建设、TIS等知名客户建立了合作关系。
公司主要为客户提供咨询、设计等软件外包服务，以及券商销售、投行系统等产品服务。
公司2022年营收6.55亿元，归属于母公司净利润1.41亿元，同比分别增长0.28%和-3.42%。
2022年，公司日常业务收入占比82%，内部业务收入占比18%。
日本的商业空间广阔，模式也好。此次收购增强了公司的行业地位。日本提出人工智能战略，金融IT系统亟待升级。再加上人口老龄化，创造了约55亿元的离岸外包市场空间。
海上承包商主要承担基础设计、详细设计等高附加值环节，技术门槛较高。
日本营商环境相对保守，合作模式稳定，一级承包商的地位十分关键。一级承包商仅有野村综合、富士通、大东建设等30余家，市场集中度较高。
雷克萨斯软件与野村研究建立了合作关系，并成为其最大的软件供应商之一。
此外，公司还与日本大东建工株式会社、富士通等一级承包商建立了合作关系。
2023年9月，公司计划以现金方式收购野村综研持有的日本Chiaki和BVI公司100%股权。本次交易标的主要从事核心交易系统的软件开发服务，2022年营收超4亿元。本次收购将进一步强化公司在日本服务领域的地位。
国内证券IT领域快速发展，金融创新加速信息化进程。政策层面，证监会鼓励券商加大IT投入，金融创新创新将为市场带来更大空间。需求端，综合登记制等新规带来超过10亿元的新增需求，业务扩张对核心系统性能提出较大挑战。
在此背景下，券商积极加大IT投入。 2021年，我国证券行业IT投资规模为304亿元，已披露的23家券商IT投资总额为205亿元。
雷克萨斯软件在日本的经验可复制，标准化产品已形成，毛利率在国内业务中处于领先地位。目前，公司已积累国泰君安、海通证券等70余家证券公司客户，以及嘉实基金、华泰期货等10余家金融机构客户。
在AI技术的赋能下，公司的产品力和效率有望得到大幅提升。艾瑞咨询数据显示，2021年中国AI+金融核心产品市场规模为296亿元，2026年将达到666亿元，年复合增长率达17.61%。
公司自主研发了高性能大语言模型LMFlow，可实现产品私有化部署。
目前，公司已推出数字化投顾平台、零售CRM系统、MOT产品、融合AI技术的运营平台3.0等多项产品。
公司通过探索使用ChatGPT替代人力，极大提高了开发效率。
此外，由于AI技术主要应用于高附加值的工作流程，公司有望利用该技术增加业务量、增加毛利、降低成本，从而实现降本增效。
从盈利预测和投资评级来看：日本IT服务外包市场空间广阔，商业模式良好。该公司与野村总研等一线承包商有着长期合作，公司收购野村总研子公司有望进一步加强该公司在日本的影响力。在服务业的地位。
金融创新和数字化建设为中国金融IT市场开辟了更大空间，公司加快国内布局。
通过AI技术的赋能，公司的产品力和服务效率有望进一步提升。预计公司2023年至2025年归属母公司净利润分别为1.61亿元、1.84亿元、2.15亿元。
这是该股首次被授予“买入”评级。
风险提示：贸易摩擦风险、人工智能技术发展不及预期、日元汇率风险。
根据国金证券王倩文研究员团队近三年发布的研究报告数据，他们对这只股票的研究比较深入，近三年的平均预测准确率为79.89%。他们预计公司2023年归属净利润为2.32亿元，按当前股价计算，预测市盈率为22.05。
过去90天内共有3家机构对该股进行评级，其中3家给予买入评级。
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