好的建议很有帮助韩忠义
近期，证监会确定了一系列旨在活跃资本市场、提振投资者信心的政策措施。这些措施包括加快投资侧改革、优化交易机制、加强一二级市场逆周期调节等。许多人认为，这些有效政策措施的出台，不仅可以稳定预期、提振信心，而且可以从长远角度协调股票、债券、期货市场发展，完善资本市场基础制度。监管部门综合施策，投资端、融资端、交易端协同发力，将推动A股市场展现新面貌，激发新活力。但从市场反应来看，效果似乎并没有达到预期。本周周一，沪深股市开盘下跌，并持续下跌至周五。上海股市也连续下跌，创今年新低3053点。当然，这些提振市场信心的举措不能从短期角度来看待，但从投融资、交易等方面理性解读这些改革措施也不为过。
首先我们看一下投资侧改革。很多分析人士认为，投资端改革与提高投资者的获得感有关，这是正确的观点。但我认为，投资端改革首先要增强投资者信心，明确市场预期。为什么这么多人羡慕美股的走势？原因是美国股市的确定性更大。即使出现类似2008年金融危机的情况，人们也不会恐慌。事实证明，美股迅速退出下跌通道并创出历史新高。此次管理层推出的扩大公募基金投资范围和策略、降低管理费等措施中，旨在通过降低交易成本来激发市场活力，通过发展公募基金为投资者提供更加灵活多样的投资模式。金融工具。短期来看，这些措施看起来不错，但无法改变股市走势低迷的格局。
下一步要加强融资侧建设。自A股市场诞生以来，服务实体经济一直是管理层反复强调的重要目标。但如何形成实质性效益的良性循环却没有得到应有的重视。证监会推出的一系列措施，旨在为在关键核心技术上取得突破的科技公司建立健全上市融资、发债、并购等绿色通道，这必将有利于资本市场更好服务科技企业和实体经济，推动经济高质量发展。此外，引导经营现金流稳定的上市公司派发中期股息、加强对低派息公司的信息披露约束、加快回购规则修订等措施都向市场发出了积极信号。然而，实质性的好处并不显着。比如，在一些行业，2023年股权融资已经明显出现收紧迹象。证券行业尚未实施单一配售指令，中原证券、华鑫证券两家券商已撤回配售申请。与大股东套现的资金相比，此次回购规模太小，而且回购股份核销后，也只是抄底获利的财务表现。公司资产回购消耗现金流，导致公司净资产下降，再通过简单的业绩提升完成所谓的股权激励，对于保护中小散户的利益没有多大帮助。当然，也有实质性的好处，比如研究限制破股、净破股的上市公司再融资活动，要求其提出提升市值的方案，超出了市场预期。如果强制规定新股和再融资被打破，那么股份规模不得减少。同时，新股上市时，控股股东持股比例不能超过25%、35%，从源头上阻断了未来清算式减持的可能性。
最后，我们来讨论一下交易端的改革。对于大家关心的“T+0”交易问题，证监会回应称，这种交易方式对于丰富交易方式、增加交易活跃度有一定积极作用。但需要注意的是，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效率，“T+0”交易方式对市场估值的中长期影响有限。目前，A股市场以中小投资者为主，股票市值50万元以下的小散户比例已达96%。 “T+0”交易的实施可能会放大市场投机和操纵的风险，特别是当机构投资者大量使用程序化交易时。实行“T+0”交易将加剧中小投资者的弱势地位，不利于公平的市场交易。我们认为现阶段实施“T+0”交易的时机尚不成熟。随后证监会表示将研究适当延伸A股市场和交易所债券
