最近，投资者期待着市场的大走势，但从长远来看，投资者的长期回报与市场走势关系不大。尽管上证指数仍徘徊在3300点下方，A股市场整体仍处于震荡行情，但近期国投电力、长江电力的股价却屡创新高。
重阳投资是一家市值100亿美元的私募股权公司，是水电股历史最悠久的投资者之一。自2012年开始长期投资国投电力、长江电力等水电股，至今已持续十余年。这十年间，A股牛市仅一年半，熊市或震荡市长达八年多。不过，重阳投资在水电股上却取得了不错的绝对回报。
事实上，如果投资者能够以合理的价格选择一家优秀的公司，即使遇到长期的熊市，也不会妨碍他们取得优秀的长期业绩。相反，如果投资者没有能力挑选好股票，即使牛市和熊市都预测到了，投资业绩也会黯淡无光。而且，牛市本身就具有催眠作用。当股价上涨时，投资者会跟随上涨，当股价下跌时，投资者也会跟随下跌。
国投电力一季报中，重阳投资的四款产品稳居国投电力前十大股东之列。重阳投资合计持有国投电力2.16亿股，占国投电力总股本的2.91%，持股价值约28亿元。 2017年一季报，重阳投资首次跻身国投电力前十大股东之列。 2018年一季报，重阳投资三款产品跻身国投电力前十大股东，合计持有1.1亿股，持股比例为1.64%。 2018年，重阳投资一路增持，持股比例达到4.06%。重阳投资对国投电力的投资期限已超过6年，期间曾持有国投电力5%以上的股份，后来减持。自2016年第四季度以来，国投电力的业绩增长了一倍多。
长江电力也是重阳投资的得意之作。重阳投资持有长江电力的股权期限长达8年。 2012年半年报中，重阳投资首次作为长江电力流通股前十大股东之一出现，持股8084万股，持股比例为0.5%。截至2015年半年报时，长江电力前十大流通股股东中，重阳投资旗下有4个账户，合计持股比例为2.07%。持股八年后，重阳投资在2019年半年报中从长江电力前十大流通股股东名单中消失。重阳投资持有期间，长江电力上涨2.33倍。
按照平均持仓和进出场次数计算，重阳投资从这两只水电股中获利至少40亿元。
水电股具有业务简单易懂、现金流充沛可持续、股息收益率高、估值低等特点。水电股并不是市场追捧的热门行业。它们的崛起更多是由盈利因素推动的。以长江电力为例，2011年底至2022年底，A股经历了牛熊周期，长江电力股价上涨了四倍。长江电力归属于母公司的净利润从2011年的77亿元增长到2022年的213亿元，增长1.8倍。业绩的增长也带来了估值的提升。 2011年，长江电力的估值约为13倍，2022年底长江电力的估值为19倍。
部分水电股近期创出历史新高。重阳投资认为，今年三季度水力发电量预计将出现激增。
