浙商证券有限公司施毅近期对信博股份进行了研究，并发布了研究报告《鑫铂股份半年报点评报告：降本增效盈利上行，增量放产优势明显》。报告给予信博股份买入评级，并指出目前股价为35.11元。
信博股份（003038）2023年上半年实现营业收入28.2亿元，同比增长37.61%；归属于母公司净利润1.28亿元，同比增长40.86%；扣非净利润1.07亿元，同比增加1.07亿元。同比增长47.34%。
从业务分布来看，工业铝型材实现营业收入9.78亿元，同比增长17.01%；工业铝件实现营业收入16.69亿元，同比增长56.06%；建筑铝型材实现营业收入1.53亿元，同比增长17.01%；同比增长14.07%。
由于公司光伏铝组件产能释放，工业铝组件业务快速增长，2023年上半年占比达59.20%。
看点一：销量保持较高增速，增产增量优势明显。 2023年第二季度，“10万吨光伏铝组件”项目产能将逐步建成，公司产能将达到年产30万吨，环比增长50%。由于硅料价格下跌，导致组件端排产量环比增加，随着下游景气度的改善，公司订单量和出货量大幅增加。公司订单饱和，产能利用率稳步提升，经营状况良好。各项经营数据环比大幅增长。营业收入15.76亿元，环比增长26.69%。归属于母公司净利润1.02亿元，环比增长288.22%。公司东南亚扩产项目持续推进，预计2024年下半年投产。公司计划在越南、马来西亚建设工厂，具备12万吨铝框架和12万吨再生铝产能，服务东南亚市场。公司主要客户海外工厂。项目建成后，公司光伏产能将达到42万吨，业绩将持续增长。
看点二：一期年产10万吨汽车铝件产品已投产，高附加值产品持续推广。公司一期年产10万吨新能源汽车铝零部件项目已于2023年6月投产，预计下半年开始贡献业绩。二期项目将于下半年开工建设，预计四季度投产。公司主要产品包括电池托盘、前后保险杠、门槛梁等，主要服务于新能源汽车厂商和动力电池客户。目前，公司已与部分整车厂商、动力电池厂商签订了保密协议和产品开发计划，并正在积极推进相关产品的样品验证和工厂审核。公司目前已确认收到政府补贴2573万元，主要来自天长市人民政府和安徽省人民政府。
看点三：技术改造持续降低成本，再生铝进一步增加公司利润。 2023年上半年，公司毛利率为12.60%，同比提升1.00个百分点，环比提升1.09个百分点；净利润率为4.54%，同比上升0.11个百分点，环比上升0.06个百分点。公司通过技术改造等措施不断提高自动化程度和良率，通过持续降低成本和产品结构优化增强盈利优势。同时，公司产能逐步扩大，规模效应更加明显，固定成本摊薄，吨率有望进一步降低。随着再生铝项目的持续推进，公司将进一步发挥产业链协同效应，加大低碳溢价优势，改善成本。公司全资子公司安徽鑫博环保科技有限公司年产60万吨再生铝项目获批。该项目计划分三期投产，规划总产能60万吨。随着公司再生铝使用量不断增加，吨产品利润预计将持续增加。根据再生铝现有经营状况，该项目可有效降低生产成本300-500元/吨。
盈利预测与估值：维持“买入”评级。预计公司2023年至2025年归属于母公司的净利润分别为396/606/9.43亿元，每股收益分别为2.70/4.12/6.42元，对应的市盈率为-市盈率分别为13.20/8.64/5.55。
风险提示：需求不及预期，扩产进度不及预期，铝价快速上涨，市场竞争加剧。
根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告测算，国信证券刘梦鸾团队对该股的平均预测准确率为75.33%，其对2023年归属净利润的预测为盈利3.41亿。基于当前股价的远期市盈率为15.13。
从近90天评级来看，共有8家机构对该股进行评级，其中7家为买入评级，1家为增持评级；机构近90天平均目标价为56.93。
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